Dal Cboe ( Chicago Board Options Exchange) la possibilità di investire in titoli anti panico

23 gennaio 2006

Al via gli scambi sui titoli contro il panico

Il Sole 24 Ore 22/01/2006 p. 25

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Al via gli scambi sui titoli contro il panico

I CONTI IN TASCA

Comprare e vendere la paura e l'avidità che periodicamente si ab battono sui mercati. Questa idea affascinante potrà essere realizzata dal 24 febbraio al Cboe ( Chicago Board Options Exchange); da quel giorno sarà possibile negoziare opzioni sull'attività meno correlata e più anti panico del mondo, il Vix.

Si tratta dell'indice che sintetizza la volatilità attesa dell'indice S& P 500 della Borsa Usa, un " barometro della paura" che di volta in volta regna sui mercati. Il Vix sale quando gli investitori si aspettano disastri, e scende quando inv ece il mercato è più tranquillo. E questo è quanto accaduto dal 2002 in poi, con il Vix che si è abbassato da quota 40 ai 12/ 13 correnti (il grafico storico è disponibile sul sito: www.cboe.com). In realtà, oltre a muoversi tendenzialmente in modo opposto all'andamento dell'indice S&P500, il Vix ha un'altra importante p eculiarità: le sue oscillazioni giornaliere sono molto più marcate di quelle del listino sottostante.

Dal 1990 a oggi, la variazione giornaliera media del Vix è stata infatti del 4,1%, contro lo 0,7% dell'S&P500. D'altra parte, ci sono elementi che lo rendono prevedibile nel medio periodo: il Vix non sta per troppo tempo su posizioni troppo elevate, e tende a riportarsi sulla mediastorica (mean reversion); mentre non potrà mai azzerarsi del tutto.

Comprando opzioni call sul Vix sarà possibile guadagnare se sale la paura sui mercati, mentre acquistando le put si trarrà vantaggio dalla stabilizzazione dei listini. Le opzioni con scadenza marzo 2006 costeranno meno ma saranno ovviamente le più esposte al time delay, all'inevitabile perdita di valore legata al tempo che passa, mentre quelle più lunghe (scadenza dicembre 2006) saranno più costose ma consentiranno di prendere posizioni meno sp eculative. Il moltiplicatore è di 100 dollari, sicchè per comprare una opzione al prezzo di 10 dollari occorrerà sborsarne 1000. A oggi nessuna banca o Sim italiana offre al pubblico al dettaglio la possibilità di negoziare opzioni al Cboe, il quale però dovrebbe essere accessibile alla clientela d'elite di qualche private bank, nonchè tramite intermediari esteri. Un broker online italiano sta studiando il collegamento elettronico con l'exchange di Chicago.

Marco Liera

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